本文通过分析2018—2024年上半年马鞍山市专项债发行和使用情况，研究专项债在不同阶段对马鞍山市经济发展发挥的促进作用。
为促进地方经济高质量发展，我国政府不断扩大专项债发行规模、优化专项债投资领域，以期发挥有效示范和带动全社会投资的作用，进而实现稳投资、稳增长的宏观调控目标。
2018—2024年上半年地方政府新增专项债发行情况
发行规模整体大幅增长，2024年以来进度有所放缓
2018—2023年，马鞍山市获批的新增专项债券发行规模不断扩大，由2018年的4.89亿元逐年扩大至2023年的53.67亿元，年均增速达61.5%；占专项债发行规模的比重由2018年的15.3%提升至2023年的35.0%。2024年以来，在上年末增发国债资金落地、系列化债政策推动背景下，地方政府趋于谨慎等因素考虑，2024年上半年全市新增专项债规模大幅缩减，发行规模为21.37亿元，较上年同期减少11.05亿元，下降34.1%；但占专项债发行总规模比重大幅提升，由上年同期的50.0%提升至72.3%。
15年期发行规模最大，发行期限逐步延长
2018—2024年上半年，马鞍山市发行的新增专项债期限有3年期、5年期、7年期、10年期、15年期、20年期六个期限，加权平均期限为12.83年，其中15年期发行量最大，占全部新增专项债发行金额的比重为49.4%。
平均发行利率呈下降趋势，与国债利差总体波动扩大
马鞍山市新增专项债加权平均利率变化情况与当期全国的国债、地方债大致相似，总体呈现波动下行趋势。其中2019年比2018年降低12.6%；2019—2021年，利率趋于平稳且有小幅度上升，在3.4%上下浮动；2021年后，在降息周期中，市场利率整体下行，2024年上半年加权平均利率跌破3%，仅为2.6%，但仍高于同期全国国债、地方债利率。随着专项债发行市场化提高，马鞍山市新增专项债与国债的利差总体呈波动扩大的趋势，2018年与同期国债利差为45个BP，到2024年上半年扩大至56个BP，在此期间利最大为2022年，相差93个BP。
2018—2024年上半年地方政府新增专项债使用情况
新增债券投向多元化，聚焦基础设施与民生领域
2018—2019年专项债主要投向于土储项目，占全部新增专项债的规模分别为55.0%、35.4%。受专项债券资金不得用于土地储备和房地产相关领域等政策影响，自2020年，基础设施、收费公路等与经济密切相关的领域成为主要投资方向，其中产业园区基础设施占比迅速提升。2024年上半年，新增专项债券资金投向领域前三位分别是产业园区基础设施、农业和城镇污水垃圾收集处理，金额合计占比66.6%，资金重心逐步开始聚焦民生领域，多元化趋势有所显现。
大部分债券资金用于续建项目建设，少部分用于新建项目和改扩建项目
从资金支持优先级次看，2021—2023年发行的专项债主要投向续建项目，金额80.97亿元，占专项债投资总额的57.2%，优先支持续建项目，保证了续建项目平稳建设；投向新建项目53.92亿元、占比38.1%，其中主要为产业园区基础设施和城镇老旧小区改造等民生项目；投向改扩建项目6.57万元，占比较小，仅为4.6%。
项目收益覆盖倍数均值波动较大，不同项目、地区间覆盖倍数分化明显
根据专项债发行政策要求，项目预期收益须覆盖对应专项债的本金和利息，即项目收益覆盖倍数须大于1，倍数越高，说明保障程度越高。
2018—2024年上半年，马鞍山市项目收益专项债的覆盖倍数均大于1，符合发行要求。但各领域专项债收益覆盖情况差异较大，土地储备项目收益覆盖倍数在2.4～13.3之间；供水项目收益覆盖倍数次之，在2.87～13.3之间；环保和乡村振兴项目专项债收益覆盖倍数最低，仅为1.11～1.12倍。(作者：朱先明 黄剑锋 丁梦 金雯 徐胜男 俞雅雯 夏静瑶)
